從漢堡談匯率：一次搞懂「大麥克指數」！
1986 年，《經濟學人》雜誌以一種半開玩笑的方式，推出了以麥當勞大麥克漢堡價格衡量各國貨幣購買力的「大麥克指數」。這個看似戲謔的指標，卻在近四十年間成為全球最知名的非正式經濟指標之一，甚至衍生出專門術語「漢堡經濟學（Burgernomics）」。大麥克指數究竟是什麼？它可靠嗎？為什麼臺幣長期被判定「低估 60%」？這篇文章將帶你從一個漢堡，看懂購買力平價理論與全球匯率的奧秘。
大麥克指數是什麼？一分鐘速讀
起源與定義：大麥克指數由《經濟學人》於 1986 年創立，以全球統一規格的大麥克漢堡價格，檢驗各國貨幣是否處於「合理」匯率水平。
理論基礎：指數建立在購買力平價（PPP）與一價定律之上——同一商品在不同國家換算後價格應相等，若存在差異則暗示匯率失衡。
可靠性爭議：大麥克指數簡單直觀，但受非貿易成本（租金、工資）、稅制差異與企業定價策略影響，作為精確工具並不可靠；經 GDP 調整後的版本則更具參考價值。
實務應用：該指數曾成功揭露阿根廷通膨數據造假，也反映了日圓近年的歷史性低估，成為觀察長期匯率失衡的輔助工具。
大麥克指數的背景知識
（一）誕生背景
在國際金融與宏觀經濟學的領域中，匯率的決定機制始終是核心議題之一。傳統的匯率決定理論，舉凡國際收支說、資產市場說以及購買力平價理論（Purchasing Power Parity，PPP）等，雖然在學術框架內提供了嚴謹的解釋，但對於非專業人士而言，往往過於抽象、且缺乏直觀的實證感受。正是在這樣的背景下，一種看似戲謔實則蘊含深刻經濟學邏輯的指標應運而生。
大麥克指數由英國《經濟學人》雜誌的編輯 Pam Woodall 於 1986 年 9 月首次推出。其初衷並非為了構建一個精確的匯率預測模型，而是作為一種「輕鬆」的工具，使晦澀難懂的匯率理論變得更加「易於消化」。《經濟學人》也坦言，這個指數「從未被打算用作精確的貨幣失衡衡量工具，只是為了讓匯率理論更容易消化」。
然而，經過近四十年的發展，這個指數已經超越了其最初的幽默屬性，演變為全球經濟學界公認的標準參照系，甚至衍生出了專門的學術術語「漢堡經濟學」（Burgernomics）。大麥克指數被納入多本經濟學教科書和學術報告中討論，而其他類似的趣味經濟指標也相繼出現，例如以星巴克中杯拿鐵價格比較的「拿鐵指數」和以 IKEA 傢俱價格比較的「Billy 書架指數」等，都顯示出大麥克指數的概念對大眾媒體的吸引力和影響力。
圖片來源：https://www.bworldonline.com/infographics/2025/07/21/686298/big-mac-index-peso-undervalued-by-50-4-vs-us/
（二）為何選擇「大麥克」？
在眾多商品中選擇大麥克作為基準並非隨意為之，而是基於其獨特的經濟學屬性。首先是高度標準化，根據麥當勞的全球營運標準，大麥克的成分在各國高度一致，包含了兩塊牛肉餅、特殊醬料、生菜、起司、酸黃瓜、洋蔥以及芝麻麵包。這使得它在某種程度上接近經濟學模型中的「同質商品」。
其次是廣泛的覆蓋率，麥當勞在超過 100 個國家設有門店，這為跨國比較提供了豐富的數據基礎。相較於官方 PPP 數據需要蒐集數千項商品價格，大麥克指數以一個商品作代表，大幅降低了數據收集的複雜度。
最後，大麥克是一種複合型商品。雖然這只是一個漢堡，但其生產過程涉及農業原料（牛肉、麵粉）、工業加工、能源消耗、店鋪租金、勞動力服務以及廣告行銷等多種投入。因此，大麥克的價格實際上反映了一個微型的「商品與服務籃子」，涵蓋了貿易財（食材）與非貿易財（服務與租金）的成本結構。
大麥克指數的理論核心
要深入評估大麥克指數的可靠性，必須回溯它的理論根基，即購買力平價理論（PPP）。
（一）一價法則的基本邏輯
大麥克指數的核心邏輯建立在「一價法則」（Law of One Price）之上。該定律主張，在沒有運輸成本和貿易壁壘（如關稅）的競爭性市場中，完全相同的商品在不同國家若以同一貨幣計價，其價格應該相等。如果存在價差，套利者將會從低價國買入並在高價國賣出，從而推動價格收斂。
舉例來說，如果一個大麥克在美國賣 5 美元，在英國賣 4 英鎊，而匯率是 1 美元兌 0.8 英鎊，那麼英國的價格換算後也是 5 美元（4 ÷ 0.8 = 5）。此時，一價法則成立，匯率處於均衡狀態。但如果實際匯率偏離了這個隱含匯率，就暗示著某一方貨幣可能被高估或低估。
（二）絕對 PPP 與相對 PPP
購買力平價理論可以分為兩種形式，絕對 PPP 與相對 PPP。絕對 PPP 是大麥克指數最初採用的形式，也就是直接比較兩國的物價水平。它假設匯率應等於兩國物價水平之比，如果 A 國漢堡價格高於 B 國，則 A 國貨幣被認為相對於 B 國貨幣高估。
相對 PPP 則關注的是「變化率」，它認為匯率的變動應抵消兩國通貨膨脹率的差異。雖然大麥克指數主要展示絕對價格差異，但分析師常通過觀察指數的歷年變化來追蹤相對 PPP 的動態，藉此判斷匯率是否朝向均衡方向移動。
（三）長期均衡與短期波動
經濟學界普遍認為，PPP 主要是一個長期均衡概念。因為在短期內，匯率受資本流動、利差交易、避險情緒以及地緣政治等多種因素驅動，往往會大幅偏離 PPP 水平。2024 年 8 月日銀升息導致日圓劇烈波動，就是短期因素主導匯率的典型案例。
大麥克指數的支持者認為，從長達數年或數十年的週期來看，匯率終將回歸到由基本購買力決定的水平；因此，大麥克指數常被視為識別「長期匯率失衡」的工具，而非短期交易的信號燈。許多實證研究也顯示，大麥克指數確實在長期內成功預測了匯率的修正方向，如歐元的升值趨勢與日圓的週期性波動。
大麥克指數的版本調整
大麥克指數的計算方法雖然簡單，但在過去幾十年中經歷了重要的修正，以提高其準確性和解釋力。
（一）原始指數的計算公式
原始指數的計算僅涉及簡單的算術除法，旨在計算「隱含匯率」並與實際匯率進行比較，步驟如下：
第一步是計算隱含匯率，公式為：隱含匯率 = 當地貨幣的大麥克價格 ÷ 美國大麥克價格（美元計價）。舉例來說，如果美國一個大麥克售價 5.69 美元，而台灣售價為 75 新台幣，那麼隱含的 PPP 匯率為 75 ÷ 5.69 ≈ 13.18 TWD/USD。
第二步是比較實際匯率，也就是將上述隱含匯率與當前市場實際匯率比較。如果隱含匯率低於實際匯率，表示用該匯率換算後某國大麥克價格較便宜，暗示該國貨幣被低估；反之，若隱含匯率高於實際匯率，則該國貨幣可能被高估。
第三步是計算高估或低估幅度，公式為：估值偏差＝（隱含匯率 − 市場匯率）÷ 市場匯率 × 100%。
以下表格整理了 2024-2025 年部分國家的大麥克價格與估值狀況：
可以看出，依據原始指數，瑞士法郎長期處於被高估的狀態，意味著瑞士的物價對於持美元的消費者來說極其昂貴；而臺灣、日本和中國的貨幣則長期顯示被低估，反映了這些地區相對低廉的物價水平。
（二）原始指數的致命缺陷
原始指數面臨的最大批評在於它忽略了各國收入水平的差異。根據「巴拉薩-薩繆爾森效應」（Balassa-Samuelson Effect），高收入國家的生產率較高，導致非貿易部門（如服務業）的工資也較高，因此其物價水平理應高於低收入國家。
這個效應的運作邏輯如下：高生產力、高薪的製造業會推高富裕國家的整體工資水準，連帶使非貿易部門的成本與價格也較高。反之，低收入國家的物價水準偏低是正常現象。如果直接比較漢堡價格，發展中國家（如印度、中國）幾乎總是會顯示貨幣被「低估」，但這更多反映了收入與成本差異，而非純粹的匯率錯置。
（三）GDP 調整版指數的誕生
為了修正這一偏差，《經濟學人》在 2011 年引入了經 GDP 調整過後的指數。其方法論是利用回歸分析，建立各國大麥克價格與人均 GDP 之間的「最佳擬合線」，代表了在給定收入水平下，一個漢堡「應該售賣」的理論價格。
應用時，分析師將實際價格與理論價格進行比較。若實際價格高於理論價格則貨幣被高估，反之則被低估，這樣的調整極大地改變了對某些貨幣的評估。舉例而言，人民幣在原始指數中常顯示低估 40% 以上，但在考慮到中國的人均 GDP 相對較低後，其漢堡價格可能正好落在擬合線上、甚至有時顯示為微幅高估。GDP 調整版指數被認為更貼近各國貨幣的「公平價值」，對於那些因低成本而漢堡便宜的國家提供了更合理的估值參考。
大麥克指數的優點與侷限
儘管大麥克指數具有直觀性和廣泛的影響力，但在學術界和專業經濟分析中，對其「標準性」和「可靠性」的質疑從未停止。
（一）大麥克指數的優點
簡單直觀：只需比較單一商品的價格，即可粗略瞭解貨幣購買力差異。這種「一目了然」的特性使其廣為傳播，甚至被許多經濟學課程用來說明購買力平價的概念。
資料易得：麥當勞遍布全球超過 100 個國家，漢堡價格公開透明，易於收集比較；再者，它是實用的粗略指標，許多經濟學者雖知其簡化，但仍將其作為合理的現實世界 PPP 參考。在缺乏複雜模型時，大麥克指數提供了一種快速評估各國匯率偏離程度的方法。
吸引大眾關注經濟議題：由於指數新奇有趣且貼近生活，它讓艱深的匯率理論「有滋有味」，成為經濟學原理科普的絕佳工具。
（二）六大侷限性
1. 非貿易財的干擾
PPP 理論假設商品可以在國與國之間自由流動，但漢堡本身是「不可貿易」的。雖然其原料（牛肉、小麥）可以貿易，但漢堡的最終售價中包含了大量的非貿易投入，如勞動力成本（瑞士員工時薪遠高於印度）、租金與房地產、以及公用事業與服務費用等，這點是對大麥克指數最根本的理論挑戰。
聖路易斯聯邦儲備銀行的研究指出，由於非貿易成本在價格構成中佔比很高，大麥克指數反映的往往是各國的工資水平和生活成本，而非單純的匯率失衡。在臺灣，大麥克的價格相對低廉，主要是因為臺灣的人力與營運成本相對較低，而非央行刻意壓低匯率所致。換言之，我們吃漢堡的同時也在「消費」當地的工資和租金成本。
2. 稅制與貿易壁壘差異
大麥克指數採集的是零售價格，這意味著它包含了當地的消費稅或增值稅。歐洲國家的增值稅通常在 20% 左右，而美國各州的銷售稅較低、甚至為零。因此，這會人為地抬高歐洲國家的漢堡價格，導致歐元或英鎊看起來被高估；此外，進口關稅也會扭曲價格，如果某國對進口牛肉徵收高關稅，大麥克的成本就會上升，這並不代表該國貨幣被高估，而是反映出當地的貿易保護政策。
3. 企業定價策略不同
麥當勞在不同國家的定價策略可能各異，並不完全由購買力決定。某些市場採取「廉價大量」策略以提高銷量，而有些市場則定位為進口高價品或中產消費，因此定價較高。大麥克的價格往往反映了當地生產與配送成本、廣告營銷支出，以及最重要的：當地消費者願意支付的價格。
一個典型的例子是歐元區內部的法國與比利時，大麥克價格就曾有每個 1 歐元對 1.5 歐元的差距，但兩國麥當勞營運成本其實相仿，只是定價策略不同。這意味著相對價格差不全然反映貨幣價值，可能只是當地市場取態使然。
4. 地域覆蓋有限
大麥克指數僅能覆蓋麥當勞開設的市場，部分國家地區（特別是非洲許多國家）沒有麥當勞門市，因此指數無法提供全球普適的比較。這使得大麥克指數對某些新興或邊緣市場的貨幣失衡情況無從著手，也可能低估區域性因素的影響。
5. 產品標準化問題
即使同為「大麥克」，不同國家的產品實際上可能存在差異。舉凡印度的麥當勞不提供牛肉、以及各地漢堡的尺寸和配方略有不同等；此外，在部分新興國家，到麥當勞消費屬於較高檔的消費行為，需求相對小眾、且受社會地位影響。這種種因素都使得大麥克價格在不同國家的可比性下降，一定程度削弱了指數作為統一「商品籃子」的嚴格性。
6. 可能被人為操縱
由於大麥克指數聲名在外，某些情況下企業或政府可能干預漢堡售價以影響指數結果。
典型案例是 2011 年前後阿根廷的情況：當時外界質疑阿根廷官方通膨數據不實，《經濟學人》發現阿根廷的大麥克價格長期異常偏低，每年漲價幅度僅約 10%，遠低於實際物價漲幅。有報導指出，時任政府官員曾向麥當勞施壓，要求將大麥克價格壓低，導致在人為操控下讓指數顯示披索匯率被低估、通膨沒有那麼嚴重。據此，該事件凸顯了以單一商品價格作指標的脆弱性 —— 一旦價格不再由市場決定，指數的可信度也就蕩然無存。
對大麥克指數的解讀
學界：學者們大多將大麥克指數視為一個教學和研究的輔助工具，許多經濟學教材也會介紹該指數、以說明購買力平價的概念；然而，學界也普遍強調，大麥克指數本質上「並不適用於 PPP 理論的嚴格測試，因為漢堡並非可自由貿易的商品」。因此，學者更關注的是從這個指數中引申出什麼經濟現象，而非將其視為精確計量工具。
新聞媒體：普遍喜愛引用大麥克指數，但多以趣味性、通俗化的角度來呈現。財經新聞會用該指數排行來報導某國貨幣「全球最被低估」或「最被高估」，吸引眼球之餘也順帶解釋背後的經濟原理。
市場參與者：大麥克指數有時被引用來進行長期趨勢研判的參考，部分外匯分析報告會提及某貨幣依照大麥克指數被低估或高估多少，作為說明貨幣價值失衡的輔助論據。當指數顯示某貨幣被極端低估時，往往意味著下行空間有限，可能存在長期的升值潛力（Value Play）；當然，理性的投資人和決策者都明白大麥克指數的侷限，不會將其視同於 IMF 或 OECD 發布的正式平價指標。
綜上所述，大麥克指數是一個「不完美但極具價值」的經濟測量工具，它巧妙地將抽象的購買力平價理論與全球化的消費文化結合在一起。在使用該指數時，我們應當保持審慎的態度，關注長期而非短期，優先參考經 GDP 調整後的數據，並將其視為宏觀經濟分析拼圖中的一塊，而非全貌。
經濟現象千頭萬緒，一個漢堡不足以解釋全貌。然而，大麥克指數的價值就在於「以小喻大」：透過小小漢堡折射出匯率與物價的大道理。正如《經濟學人》當年創意推出時所言，它成功地「讓匯率理論變得更容易下嚥」，在嚴肅與輕鬆之間，取得了一個巧妙的平衡。
同場加映：其他有趣的替代指標
為了彌補大麥克指數的侷限性，金融機構和媒體開發了多種替代指標，試圖從不同維度衡量購買力平價。
（一）星巴克拿鐵指數
拿鐵指數（Latte Index）比較全球各地星巴克中杯拿鐵（Tall Latte）的價格。與大麥克類似，拿鐵也是「服務+商品」的組合，但有鑒於星巴克通常選址於城市黃金地段，因此更能反映城市的租金水平和商務成本。根據歷年數據，丹麥和瑞士的拿鐵價格通常居全球之首（約 6 美元以上），而巴西等地則較低（約 2.43 美元）。
不過，拿鐵指數也有其限制，也就是星巴克的品牌定位在各國的差異巨大。在美國，它就只是日常消費；但在某些發展中國家，它曾長期被視為輕奢象徵，定價包含著更高的品牌溢價，這可能導致指數誤判貨幣高估。
圖片來源：https://www.visualcapitalist.com/cp/mapped-the-price-of-starbucks-in-every-country/
（二）iPhone 指數
澳洲聯邦證券最初推出了 iPod 指數，隨後演變為 iPhone 指數（iPhone Index），瑞銀等機構也發布類似報告。與漢堡不同，iPhone 是高度可貿易的科技產品。它們在全球少數幾個工廠（如中國、印度）集中生產，然後運往世界各地。因此，iPhone 指數理論上更符合「一價定律」的假設，受勞動力成本差異的影響較小。
iPhone 指數的發現往往與關稅政策高度相關。如果 iPhone 在巴西或土耳其的價格極高（往往是美國的兩倍），這通常反映了極高的進口關稅和奢侈品稅，而非匯率本身的問題。瑞銀進一步將價格轉化為「工作時間指數」，例如蘇黎世的工人可能只需工作 21 小時就能買一支 iPhone，而馬尼拉或開羅的工人可能需要工作數百小時。這已轉變為衡量實際收入水平和貧富差距的指標，而非單純的匯率指標。
圖片來源：https://www.visualcapitalist.com/ranked-the-iphone-price-index-in-2025/