金髮女孩經濟是什麼？
你喜歡童話嗎？說到童話第一個想到的是哪一篇膾炙人口的故事呢？許多經典的童話透過生動的形象和富有想像的情節為載體，將作者的思想和價值觀傳達給讀者，透過故事中的人物和事件，作者往往試圖向讀者傳達一些重要的訊息或啟示。而這些寓意會啟發讀者思考和反思，經過後人的延伸，能應用在不同領域上。今天馬克要分享的就是由英國文學故事《三隻小熊》中延伸出的經濟名詞—Goldilocks Economy（金髮女孩經濟），喜歡童話寓言和關心經濟金融相關知識的你都不容錯過！
金髮女孩經濟是什麼
英國作家Robert Southey 創作的童話故事《三隻小熊》，講述一位名為Goldilock 的金髮女孩不小心闖入熊屋，趁著熊爸爸、熊媽媽和熊小孩外出還沒有回來，金髮女孩吃了屋裡的食物，坐壞了椅子，然後舒適地躺在熊床上迷迷糊糊地睡去，還做了一個美夢。
《三隻小熊》這個故事有很多的寓意，例如故事最後金髮女孩可能會學到他人財產是不可擅用的，而熊熊一家則對安全意識有更多的重視，但其中最為人所知的是「恰到好處」這個概念。被金髮姑娘霸佔的熊屋中，每隻熊都有自己偏好的床、食物和椅子。金髮姑娘偷食了三碗粥、偷坐過三把椅子、偷躺過三張床後，她覺得不太冷或不太熱的粥最好吃、不太軟或不太硬的椅子最好坐、不太大或不太小的床最舒適。作者以此告訴讀者恰好即是最好，而金髮女孩也成為恰到好處的代名詞，而金髮女孩首次作為象徵被大家所提及又是在哪裡呢？
一，金髮女孩經濟（Goldilocks Economy）起源
金髮女孩在經濟學中的應用指經濟處於高速增長、卻擁有比較低通貨膨脹率的時期，且利率可以保持在較低水平的經濟狀態。如此正在增長進入佳境而通脹威脅尚未來臨的經濟狀況被人們稱之為“金髮女孩經濟"（Goldilocks Economy）。而金髮女孩經濟最早出現在 1966 年 12 月 20 日《華爾街日報》的一篇文章＂Return of the Saver.＂中。一位約翰遜政府官員說道：我們現在非常接近金髮女孩經濟——不太熱，也不太冷，但恰到好處。
幾週後，一位約翰遜經濟顧問委員會成員Hobart Rowen 在華盛頓郵報上引用並回應關於金髮女孩經濟的內容：
依該政府官員所說，我們現在擁有的是「金髮女孩經濟」。 不太熱，也不太冷，只是剛剛好。但是，許多經濟學家和商人都表示，金髮女孩並不知道熊就在轉角處，且正準備重回房子內。
而後關於金髮女孩經濟的言論又受到廣泛的討論，主要是針對政府應對這種經濟環境的策略，政府能否以財政政策和貨幣政策調整以保持經濟不太熱，不太冷，但恰到好處的狀態。但總之，不論當時的言論如何針鋒相對，都沒有影響金髮女孩經濟正式進入大家的視野中，此後金髮女孩經濟逐漸被金融從業者與經濟學家用來形容溫和增長時期的經濟狀況。
二，多領域應用
1970年，政治學家羅伯特·達爾在他的著作《After the Revolution》中談到了「金髮姑娘困境」：試圖找到一個既不太大也不太小的最佳政府規模。 1979 年《多倫多環球郵報》的一位餐廳評論家在談到一家餐廳時說：「這裡的食物符合金髮女孩的公式：不太好，也不算太差，正好適合一頓在幾個小時內就溶解的飽腹小午餐。」1988 年《紐約時報》上有一篇有關電腦鍵盤的文章談到了「金髮女孩症候群」：
與任何其他電腦組件相比，電腦鍵盤更容易受到金髮女孩症候群的影響。用戶從一個到下一個，試圖找到最合適的一個。這個太硬，那個太軟。這個太脆了，那個太糊了。這個聲音太大，那個聲音太小。這個太大又笨重，那個又太輕又狹窄。—Peter H. Lewis《紐約時報》1988 年 5 月 10 日
而金髮女孩也因其文學故事的普及性而被延伸至各個領域。像是在發展心理學中，金髮女孩效應是指嬰兒對於過於簡單的學習對象會忽視、對於過於複雜的對象也會忽視、只對有點複雜多變又沒有那麼多知識含量的東西感興趣，以此為孩子建立環境也許能培養出具某種天分的小孩。或是在天文學中認為行星離恆星和銀河中心太近或者太遠、都無法達到像人類一樣的生命形態。在過熱或者過冷的場合甚至不會有生命出現，於是整合出和地球生存條件相似的行星就叫做金髮姑娘行星。其他還有生物學、通訊領域和工程學等等各領域的應用。
至今人們常提到「金髮女孩效應」、「金髮姑娘論證」、「金髮女孩解決方案」和「金髮姑娘策略」，也很靈活的應用的生活之中。三隻熊的房子對於這個金色頭髮的小女孩來說只是一個開始；現在她無所不在。
金髮女孩會在經濟周期的哪個階段到來
我們所週知的經濟週期，是指經濟活動在各時期的波動模式，通常包括經濟的增長、衰退、復甦和繁榮等階段。經濟週期通常由以下幾個階段組成：
繁榮期（Expansion）： 在繁榮期，經濟活動增長迅速，生產力和就業率上升，企業利潤增加，消費者信心高漲，投資增加。這通常是由於需求增加、創新和技術進步等因素推動的。
高峰期（Peak）： 高峰期是繁榮期的頂峰，在這個階段經濟達到了最高點，但通常也伴隨著通脹壓力和資源短缺等問題。
衰退期（Recession）： 衰退期是經濟活動開始下降的階段，通常由於消費減少、投資減少、生產下降等因素導致，企業開始裁員，失業率上升，消費者信心下降。
谷底期（Trough）： 谷底期是衰退的最低點，在這個階段經濟活動達到最低點，但也可能是經濟觸底反彈的開始。
復甦期（Recovery）： 復甦期是經濟活動重新開始增長的階段，失業率開始下降，企業利潤和投資逐漸回升，消費者信心也有所提升。
從各時期的介紹中不難看出，要想維持不太冷也不太熱的經濟環境，最有可能發生於經濟開始成長，且失業率低的繁榮期，這種狀態通常反映出一個健康、穩定的經濟環境，其中生產力增加、就業機會增多、企業獲利良好，消費者對未來充滿信心，並且有足夠的資本用於投資和消費。在這樣的環境中，經濟的增長是可持續的，而不會導致過度通脹或其他經濟問題的出現，然而並不是所有的繁榮期都會有金髮女孩來敲門，需要符合我們一些特定條件，才意味著金髮女孩經濟的來臨。
金髮女孩經濟發生條件與限制
如同故事中的那樣，我們會以「不太熱也不太冷」來形容金髮女孩經濟，但其實金髮女孩經濟並沒有那麼確切的定義。而觀察以下幾個指標可以判斷環境是否進入金髮女孩經濟：
GDP 穩定增長： 若連續兩季GDP 呈負成長，則意味著經濟進入衰退。我們藉由觀察兩期或更多期的GDP 成長率變化來判斷金髮女孩經濟是否到來。
低失業率： 低失業率意味著充分就業，而國民充分就業是經濟穩定的一大因素，也與社會安定息息相關，對經濟的長期增長至關重要。
溫和的輕度通膨： 過高的通貨膨脹會使人民的錢包縮水，購買力下降；但過低的通貨膨脹甚至是通縮又可能造成消費遞延的情況。因此，保持低且穩定的通膨有助於維持就業和經濟穩健增長。
適當的利率水平： 基準利率過高會抑制民生消費和投資需求，但過低則可能再度引發通膨。因此，維持適度且穩定的利率水平有助於經濟保持溫和增長。
資產價格上揚： 股票、房地產、衍生性商品和債券等資產價格全面上揚，代表著經濟情勢的好轉。因此，資產價格的變動也是判斷金髮女孩經濟是否來臨的重要參考指標。
除了大環境的變動外，要想達成金髮女孩經濟通常也需要政府良好的財政與貨幣政策輔助，適度的貨幣政策強調央行採取的貨幣政策既不過於緊縮也不過於寬鬆，如此可以幫助平衡經濟成長和通貨膨脹之間的關係，並維持經濟的穩定成長。適度的財政政策則負責確保政府支出和稅收水準與經濟狀況相適應，不會導致財政赤字過大或過度依賴政府干預。
歷史上發生金髮女孩經濟的時期
1990年代的美國
金髮女孩經濟最為明顯的情況曾發生在20世紀90年代的美國，當時美國的股市和房地產市場雙雙漲到有史以來的最高水平。
而華爾街使用來金髮女孩經濟描述當時美國經濟不太熱（neither too hot）不過冷（nor too cold），剛剛好的經濟環境。在那時的經濟環境下既沒有出現過度的通貨膨脹，也沒有出現大量的失業。
但至今，主流經濟學家認為美國當時的“金髮女孩“經濟實際上是虛假的。在當時，美國央行長期維持低利率政策，這導致了房地產泡沫的形成和最終的破裂。 低利率刺激了過度的房地產投資和借貸活動，導致房價飆升，人們借貸過度，最終導致了2008年的全球金融危機。因此，儘管當時的經濟環境看起來非常繁榮和穩定，但這種繁榮建立在不穩定的基礎上，最終導致了經濟的大幅下滑和嚴重的後果。
1985-1990年的日本
985年至1990年間的日本經濟也和美國同樣呈現出了高成長低通膨的特徵。在這段時期，日本經濟以驚人的速度成長，其國內生產毛額（GDP）成長率相當高，而通貨膨脹率卻相對較低。而這期間也被稱為「泡沫經濟」時期，具備高經濟成長率，特別是在房地產、股票和資產市場等領域，卻能同時維持低通貨膨脹率，也因此有相對穩定的就業市場。 然而，後來在1990年代初爆發的資產泡沫破裂導致了日本經濟的嚴重衰退，帶來經濟的長期衰退，資產價格暴跌，投資和消費活動急劇下降，進而拖累了整體經濟成長。 日本經濟進入了長達數十年的停滯期，被稱為「失去的十年」或「長期停滯」。
2003年-2007年的中國
1990年代美國的經濟以及1985-1990年間的日本經濟都呈現出高增長低通脹組合，可以稱得上典型的金髮女孩經濟。2003年-2007年中國的經濟形勢是妙不可言的金髮女孩經濟的又一例子。2003年到2007年中國GDP 增長率分別為10.6%、10.4%、11.2%、11.8%和13.3%，與此同時，通貨膨脹率卻只有1.2%、3.9%、1.8%、1.5%和4.8%，連續5年兩位數的增長率，加上非常安全的通脹率，構成了讓經濟管理者滿意、讓投資者開心的罕見黃金組合。
由於通脹壓力在相當長的時間内保持穩定，在2007年之前央行只有兩次微幅提高了利率。而2006年8月的那一次加息，更是強化了人們對經濟增長進入穩定上升周期的預期。這個金髮女孩的美夢做的時間確實夠長！前前後後約持續了5年。直到2008年，為應對通脹壓力的逐步加大，升息頻率開始明顯加快，加之外部衝擊來得迅猛，形勢迅速轉壞。熊一路吼叫回來了！2008年的通脹率上升到5.9%，遠遠超過了讓決策者安枕的水平，GDP 則迅速下降到8.9%，企業的盈利預期随之大幅減少
金髮女孩經濟對投資人有甚麼影響
至此我們可以發現，這是潮起潮落、不斷波動的經濟周期中相當美妙的階段。對於資本市場來說，金髮女孩經濟是為投資者所希冀的美好時期。這個階段越長越好，如果熊熊回來得晚，女孩就能在熊屋裡享受的夠長的美好時光，如此最能讓投資者對經濟前景產生高度的樂觀預期，信心為之高漲，大牛市也往往隨之而來。
在這段期間投資環境相對樂觀，經濟成長穩健、通貨膨脹率低、就業市場穩定等特徵，這些因素會增強投資者的信心。 投資者更願意在經濟環境穩定的情況下進行投資，因為他們更有信心投資會帶來良好的回報。股票、房地產等資產的價格通常也會上漲，因為經濟成長強勁且通貨膨脹率低，這為企業獲利提供了良好的環境，同時也推動了資產價格的上漲。投資人可以在這個時期作出投資組合的調整，增加對風險資產（如股票）的配置，因為在Goldilocks Economy 下，風險資產通常表現較好。 然而，也要保持一定比例的防禦性資產（如債券）以對沖風險。
然而，從歷史的案例可以看出，金髮女孩經濟也可能會使投資人過分看好投資市場，可能會使許多人過份投機，過度投資於高風險資產，例如股票或房地產，這可能會導致市場出現泡沫，最終可能會導致市場崩盤或資產價格的急劇下跌，就如1990年代的日本。金發女孩經濟可能會導致市場過度依賴央行的貨幣政策。 當投資者過度依賴低利率環境時，他們可能會忽略利率上升的風險，這可能會導致他們在利率上升時面臨較大的損失。
儘管Goldilocks Economy 可能提供了良好的投資機會，但投資者仍應保持謹慎，適度分散投資，並密切關注市場的變化和風險因素。 適當的風險管理和投資組合分配是確保投資成功並減少風險的關鍵。
結語
至此我們認識了金髮女孩經濟的意涵以及會對股市帶來的影響，在金髮女孩經濟這個概念的探討中，從故事中的金髮女孩在熊屋中的遭遇，到經濟學家們對金髮女孩經濟的描述，再到實際的歷史案例，我們看到了這一概念的廣泛性，文學領域與經濟議題結合，金髮女孩經濟所代表的恰到好處的狀態，同時具備文學價值與經濟意義，且不僅在經濟領域中有著一席之地，同時也在其他學科和現實生活中有著深遠的影響。
許多財經資訊中時常會預測金髮女孩可能來敲門，但是我們也看到了金髮女孩經濟可能帶來的風險和挑戰。過分依賴金髮女孩經濟的美好時期，可能會使人們忽視潛在的風險，進而導致市場出現泡沫或者其他不穩定因素。因此，對於金髮女孩的到來，政府需要不斷地優化財政和貨幣政策因應環境，而我們個人也要做有風險意識的投資者，保持謹慎的態度。
首圖來源：https://ec.ltn.com.tw/article/paper/1162871